揭秘：债券回购是如何运作的

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揭秘：债券回购是如何运作的要真正理解债券回购，其实本来应该是一种十分有趣的和有历史的智力活动。这里，我就向大家解释一下回购，到底是如何运作的。要理解回购，首先要从一种简单的借贷活动开始。通常人们借钱是可以求助银行和信用卡的。信用卡也可以透支，不过超过还款期，就会产生相应的罚息个利息。人们一般很少对比做深入探讨，多问一个为什么：银行为什么在约定意外的时间要多收利息，加上利息，我们实际支出的借贷成本增加了多少，这样浅显现象内外理由是什么？当然，你是借贷者，一定会回答说，这是因为超期后自己的钱本来可能的收益出现了部分损失，个人完全可以用这笔钱多消费甚至再借另外一个人。这意思是这笔罚息看成是你承担收益风险的补偿。为了抵消风险，你需要较高的利息。回购，其实就是这种利息差的票据流通过程。一个拿着某种债券，比如国债10个月的票据，此人认为接下来几个月利率可能下跌，自己的收益下降，自然他会选择卖出票据。相反另一个票据市场的人则可能认为上升买下这笔票据。等到10月票据果然下跌，这时候显然买者要多付出一定的利息，这个时候他付出一定的代价。假如11月后国债利率再度上升，此人决定再次买回自己的债券，这时候，某些商业票据，比如本息之类的就可以用收回的方式进行。一般书上关于回购是这样写的：债券回购可分为逆回购和正回购，逆回购是资金融出方，投资者以牺牲资金的使用权获取利息收益，而他的对手方就是正回购，即资金融入方，以支付利息来获取资金的使用权。作为回购交易的方，通过债券凭证作为抵押物，由于在交易所上市的债券有好几百种，价格到期时间，风险各不同，交易所为了方便开展业务必须把每个债券按照一定的比例折算成标准券，作为统一的质押品。作用杠杆方式获得更高收益的投资方法，投资者先买入信用债，按照一定的折算比例质押入库后通过正回购拆入资金，然后再次买入信用债，再次质押入库后做正回购拆入资金，继续买入信用债。由于回购会到期，投资者需要不断滚动地进行正回购维持杠杆，不想继续持有债券了，理论上先要清算回购资金后才可以卖券还款，因此投资者一般不能把所有资金都用于债券和回购杠杆交易。
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