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「中国股市的出路在哪里回顾历史走势，A股难以大涨的根源找到了」百家号

如何看待百家号Lite小程序热议话题「中国股市的出路在哪里回顾历史走势，A股难以大涨的根源找到了」
来源：金融界网站
来自微信公号：国信策略研究
上证综指黄河“几”字型般的长期走势
拉长来看，2000年至今上证综指的整体走势走得像黄河“几”字型，从哪里来到哪里去，总体看指数基本走平，节奏上一个大“几”字型中蕴含着几个小“几”字型，2007年6124点和2015年5178点下方如同河套地区一般。
中国股市这样的长期走势对市场投资者而言，应该说是不能令人满意的。上证综指在2000年就已经站上了2000点，到2018年还在2000点上方打转。以2000年底上证综指收盘点位2073点计，到2018年10月底上证综指收盘点位2603点，近18年时间里的累计涨幅是25.5％，复合年化收益率是1.3％。权益资产1.3％的长期收益率一方面远远低于存款、债券、房地产等大类资产，另一方面也一定跑不赢通货膨胀。
而且A股的长期走势与世界上很多国家股票指数的走势也不同，很多海外市场股票指数，最典型的就是美股指数，虽然中间会有比较大的波动，但趋势上基本上是向右上角走持续上行的，就如同我们的房价走势（房价线）一般。所以问题就来了，为什么A股长期来看（至少从2000年至今）没有走出教科书中所期望的一路向右上角前行的慢牛走势？
从整体到局部，看到一个完全不一样的A股情景抛开指数整体，在局部或者个股中，是不是也都像上证综指一样长期看股价是基本走平的呢？答案一定是否定的。有没有一路慢牛的个股？答案是有很多。有没有一路慢牛的行业？也有几个但不是很多。这些慢牛的个股和行业，有什么共同的特征，可以帮助我们来理解为什么以上证综指为代表的A股整体，长期看是基本走平而不是向右上角走慢牛的。
首先可以先看一个个股案例对比，就是宝钢股份和格力电器，这两个公司毫无任何疑问都是本行业的龙头公司，但财务数据上显示盈利能力差异巨大，从2008年至2017年十年间，宝钢股份的平均净资产收益率（ROE）大概只有7％，而同期格力电器的平均ROE有32％。这种盈利能力的巨大差异导致了股价的巨大分化，格力电器当前的复权股价已经是2007年高点时的约6倍，而宝钢股份复权股价只有2007年高点是的一半左右。（此处涉及相关个股标的，仅以公开历史数据做举例使用，不构成任何盈利预测和投资评级）
然后可以再看下行业的情况，拉长看金-融-危-机后一级行业中股价表现较好的可能要数家电行业了。家电行业在2008年以后，能够保持持续稳定较高的ROE，基本在15％到20％之间。在这种盈利能力支持下，我们看到2008年金-融-危-机以后，家电行业整体的股价表现是非常好的，家电行业指数是一路向右上角上行，走的是慢牛长牛的走势，与市场整体走势完全不一样。再细究一下数据的话，就会发现如果以2006年底为基准进行标准化，当时的上证综指点位是2675点与现在基本相当，到如今差不多十二年的时间，家电行业股价指数的年化复合收益率在18％左右，与行业的ROE基本相当。
2008年金-融-危-机以后一级行业中表现较好的可能还有这几个：食品饮料、医药生物、银行、房地产。这几个行业的共同特点是行业的盈利能力比较强，行业ROE基本都一直维持在10％以上，行业指数的股价表现也都是有超额收益的，股价整体是往右上角走的，跟上证综指的走势并不一样。其他更多的行业盈利能力不强，ROE总体都比较低，股价表现大起大落，投资者如果波段操作做得好还行，从长期持有的角度看绝对收益和超额收益都不是太理想。
从整体到局部，我们会看到一个完全不一样的A股情景，ROE持续稳定较高的个股和行业，股价表现是可以一路向右上角走，走出慢牛行情的，正如教科书中所期盼的那样，又如在海外市场中大家所羡慕的那样。
上市公司盈利能力太弱是A股长期走平的根本原因以上证综指为代表的A股长期看没有走出慢牛，我们认为这其中有历史估值的原因，估值的原因是指A股在早前很长时间内一直都处在非常高的估值区间中，包括发展机构投资者、大型国企上市、IPO制度改革、股权分置改革等等各种制度建设都在还高估值的历史旧账，这使得市场花了很长时间在去消化估值。典型的情况如沪深300指数中有一大批601开头的央企公司，都是在2006年到2007年牛市中上市的，纳入指数时估值非常高，然后调整了很长世间去消化这个高估值。曾记否，48块钱的中石油？！
但更重要的原因是A股上市公司整体的盈利能力太差，我们认为这个是导致A股长期走平的根本原因。长期来看投资者赚到的钱就是企业利润的钱，股价上涨的斜率与上市公司的ROE应该是基本趋同的（可以看看前述家电行业ROE和股价表现的例子）。在羡慕美股长牛、慢牛、持续创新高的同时，我们确实不得不感慨多数A股上市公司的盈利能力太弱。下图统计了全部A股和美股中连续三年净资产收益率（ROE）大于20％的上市公司个数，读者可以很清楚的看到，A股盈利能力强的上市公司个数要显著少于美股的个数，大概只有美股的十分之一，而当前A股上市公司总数差不多是美股上市公司总数的80％。
或许也正是这样的盈利结构，决定了A股上市公司分红水平普遍不高。根据我们的估算，目前A股连续三年股息率在2％以上的上市公司数只有88个，而同口径计算下，港股上市公司中连续三年股息率超过2％的公司数有400余家。净利润中分红比例低（主要原因是净现金流占净利润比例低）和盈利能力差（ROE低）是A股上市公司分红不高的本质原因，很多时候很多公司或许真的不是不想分红，确实没有能力分红。
从上述这个角度来看，我们认为价值投资在中国市场中是有效的，而且非常有效。这个有效性体现在中国股市中但凡ROE持续稳定较高的上市公司，股价都有非常好的涨幅。但这个有效性更多的是一个充分条件，而不是必要条件。就是说好公司股价长期看会涨得好，但反之不然，涨得好的公司不一定都是好公司。
只是非常可惜，A股标的中ROE持续稳定较高的公司数实在太少！
过去几年的经济发展模式决定了上市公司ROE变化所以现在问题来了，为什么A股上市公司的盈利能力较弱，中国的经济增速在全球都算很高的啊？！
下图报告了从2004年到2017年年报数据中，A股中高盈利能力（ROE连续三年20％以上）和高成长能力（归母净利润增速连续三年30％以上）的上市公司个数对比。这里统计时我们全部使用的上市公司上市以后的财务数据，计算ROE和归母净利润时全部使用扣非的净利润。
我们可以发现，最近几年A股在上市公司总体数量大幅上升的同时，盈利高增长的公司确实在大幅增加，这与IPO增加以及上市公司外延式并购等是吻合的。但盈利能力强的公司（高ROE）几乎没有变化，依然非常稀缺。换言之，对整体A股市场而言，我们有增速缺利润，高成长的变得越来越多，而高ROE却非常稀缺。
沪深两市当前上市公司数量已经超过3500家，相比2011年时增加了近50％。然而统计结果显示，两市连续三年以上扣非ROE连续三年在20％以上的上市公司数量更是仅有36家，数量非常非常少（美国是300多家，见前图）。如果把ROE的标准略微放宽到15％，两市连续三年以上扣非ROE连续三年在15％以上的上市公司数量是114家，也很少，15％的ROE标准实际上并不是一个非常高的要求。
而且读者可以发现一个更重要的问题是，高ROE上市公司数量在2012年还出现了拐点，ROE连续三年20％以上的公司数从2012年的61家下降到了2017年报的36家。
“有成长、缺利润”且“高盈利能力公司数量不断下降”，我们认为这或许是当前中国股市面临的最大困局，而造成这一困局的原因与过去几年中国经济的发展模式息息相关。
中国经济发展模式的一个显著变化就发生在2012年，2012年以来的经济发展模式常被市场概况为“基建+地产”的发展模式。从固定资产投资数据中我们可以看到，2012年以来中国固定资产投资数据发生了两个明显变化：
一是全部固定资产投资增速已经从25％左右下滑到个位数，这是一个总量增速的下滑。
二是结构上看，固定资产投资构成从原先的地产、基建、制造业、其他相对均衡，变化为基建贡献一家独大，到2017年固定资产投资增速已经下降至个位数，而这其中绝大部分贡献来自于基建投资增速。
大量使用基建对冲经济下行压力的发展模式是导致目前宏观经济中很多问题的一个重要原因：
一方面，这导致了所谓的“国进民退”现象的出现，因为国有及国有控股企业的固定资产投资主要集中在基建（占比53％），而民间投资主要集中在制造业投资（占比45％）和房地产开发投资（占比约25％）。
另一方面，导致了当前中国非金融部门的高杠杆率问题。这么大体量的基建投资资金从哪里来？从国家统计局公布的固定资产投资资金来源中可以看到，基建投资的增量资金来源主要来源于自筹资金，这部分资金中有很大一部分都是地方城投融资平台的城投债和非标融资项目。这种融资行为导致的一个结果就是过去几年中中国的非金融企业部分杠杆率水平显著上升。
第三，也是对股票市场最重要的，基建项目的经济效益太低，这或许是导致2012年以后A股高ROE上市公司数量趋势性下降的一个重要原因。
根据国家统计局的相关数据，我们估算全部基建项目的净资产收益率（ROE）只有约4.5％，而且这其中还包括了大量的政府补贴，如果剔除政府补贴，我们计算得到的基建项目净资产收益率（ROE）仅为1.4％左右（不含水电煤行业的基建，水电煤该行业无补贴数据）。而另一方面，我们看到制造业的净资产收益率（ROE）还是比较高的，可以到达13.4％。由于基建投资主体的国企背景，实际上基建投资占据了大量的金融资源，这意味着低经济效益的投资项目对经济效益更高的制造业投资和服务业投资产生了挤出效应。
（注：（1）根据统计口径，基建具体而言主要指的是三个国民经济行业。基础建设投资额，指交通运输、仓储和邮政，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，这三个行业投资额的总和。（2）根据国家统计局数据计算行业ROE时，分子利润数据使用的是“利润总额”暨“税前利润”，从统计口径上说与上市公司ROE是不同的，上市公司ROE是税后利润计算的。根据相关数据估算，税后利润计算的ROE大致等于税前利润计算的结果×0.8）
未来的出路在哪里？
现在我们再回过头去看家用电器、食品饮料、医药生物、银行、房地产，这几个金-融-危-机以来行业ROE稳定较高且股价有显著长期超额收益的板块，你会发现这其中除了医药生物行业本身有较强的消费升级属性外，其他几个行业多少跟地产沾边。相比于基建，地产是很赚钱的，龙头地产公司的ROE平均都在25％左右非常高，所以相关产业链的行业和公司也可以有所收获。
而2012年以来的发展模式除了地产，更多的公司是跟着基建吃饭的，但基建整体确实不赚钱没有太好的经济效益，这决定了相关产业链的公司很难有很高的盈利能力。当然基建有很强的正外部性从而带来经济效益以外的社会效益，比如建设高铁可以带动区域经济发展，但这个效益是并不是普通财务投资者所需要重点主要关注的。
那么，展望未来，市场的出路究竟在哪里？一个乐观的看法是未来中国经济从高速发展转向高质量发展，在经济增速下降的同时上市公司盈利能力（ROE）出现显著提升，正如包括美国股市过去所走过的路一样（美股在20世纪60年代到80年代间也有过差不多十五年经济高速增长股市一点不涨的情况）。这个转变若能实现，我们相信将是未来A股市场慢牛长牛的基石。
但实现这样的转变相信不是没有代价的，这个代价或许就是我们将要承受更大的经济增速波动。金-融-危-机以后中国经济在全球的表现都是出色的，经济增速高且波动小（GDP波动小到基本已经不再需要宏观经济预测了），我们是主要经济体中少有的没有出现过经济衰退的国家。取得这一成绩的背后，是我们为了对冲经济下行进行了大量的基建投资。“基建+地产”的发展模式有得也有失，现在说要去改变它不走老路，自然会使得面对经济下行时经济的波动可能加大。
而另一方面从短期来看，在经济转型的进行过程中、在新的发展路径还没有确定之前，盈利能力持续稳定较高的行业或许依然是前述那几个。从这个角度看，投资说难也不难，在股价大幅调整估值历史低位之际，买入并持有这些盈利能力稳定较高的优势龙头企业，是确定性最高的投资策略，历史上看可以获得非常丰厚的回报。

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「天津大学再曝硕士学位论文抄袭:涉抄者结尾致谢被抄者」百家号

如何看待百家号Lite小程序热议话题「天津大学再曝硕士学位论文抄袭:涉抄者结尾致谢被抄者」
今年4月，澎湃新闻报道了天津大学软件学院软件工程专业2012届硕士毕业生李庆昆的硕士学位论文涉嫌抄袭事件。
近日，澎湃新闻再度接获举报，天津大学一篇硕士学位论文涉嫌大面积抄袭内蒙古农业大学的一篇硕士学位论文。
这两篇论文分别是天津大学建筑工程学院建筑与土木工程2008届硕士毕业生李瑞锋的硕士学位论文《BP神经网络在现场混凝土强度预测中的应用研究》（以下简称“李瑞锋论文”）与内蒙古农业大学农业水土工程2005届硕士毕业生武欣慧的硕士学位论文《基于人工神经网络的普通混凝土强度预测的研究》（以下简称“武欣慧论文”）。
李瑞锋论文封面
武欣慧论文封面
武欣慧论文完成于2005年5月，李瑞锋论文的完成时间是2008年5月，从时间上看，李瑞锋论文比武欣慧论文完成时间晚了3年。
澎湃新闻记者从中国知网上下载了上述两篇论文，仔细比对后发现，两篇论文从目录到正文内容都高度雷同，74条参考文献从书名、出版时间到引用的页码都毫无差别。
值得注意的是，李瑞锋论文在“致谢”部分还特别感谢了彼时已成为内蒙古农业大学副教授的武欣慧。
针对李瑞锋论文涉嫌抄袭武欣慧论文并致谢武欣慧一事，近日，澎湃新闻联系到武欣慧了解求证。目前在内蒙古农业大学林学院任教的武欣慧告诉澎湃新闻，她完全不认识李瑞锋，自己的硕士学位论文系原创，对是否被他人抄袭情况并不知情。
随后，澎湃新闻又致电李瑞锋的培养单位、天津大学建筑工程学院进行了解。该院研究生办公室的一名工作人员回复澎湃新闻称，此前对李瑞锋硕士学位论文涉嫌抄袭一事不了解，将向学校有关部门进行反映，及时展开调查。
摘要、目录高度雷同比对两篇论文后发现，两篇论文的题目虽然不完全相同，但都以神经网络对混凝土强度的预测应用为研究对象。
武欣慧论文摘要
两篇论文的中文摘要部分极度相似。武欣慧论文的中文摘要分为两个自然段，具体内容为：
“抗压强度是混凝土最重要的性能之一，是混凝土质量控制的核心内容，同时也是结构设计和施工的重要依据。规范规定评定结构构件的混凝土强度需标准养护28天才能获得，不能满足现代化施工的时间要求，同时又可能留下隐患。因此，发展混凝土强度早期快速测定技术，提高预测精度具有重大意义。
“借鉴国内外有关混凝土强度预测的研究成果，结合人工神经网络基本原理，运用MATLAB神经网络工具箱，就网络的输入向量、网络结构、传递函数及其它参数的选择展开研究。在此基础上，选择内蒙古中西部地区三座野外变电站制作大量同条件养护标准试件，作为网络模型的训练样本和测试样本，分别运用基本BP算法、附加动量因子的自适应调整学习率算法和L—M算法三种方法训练网络，经大量试算和仿真结果比对，最终利用L—M算法建立网络结构合理、收敛速度快、精度高的满足工程要求的普通混凝土强度预测模型，与多元线性回归模型预测结果相比，BP网络模型有更高的精度，将预测误差控制在3%以内，可以极大程度上避免目前混凝土施工中存在的强度预测偏差较大的问题。”
李瑞锋论文摘要
李瑞锋论文的中文摘要也分为两个自然段，其内容为：
“混凝土强度是混凝土质量控制的核心内容，是结构设计和施工的重要依据，也是混凝土最重要的性能之一。根据我国规范要求，评定结构构件的混凝土强度需要进行28天标准养护，这显然不能满足现代化施工的时间要求，同时又可能留下隐患。因此，在诸多混凝土强度的影响因素中找出主要因素，采用现代分析方法，发展并完善适应工程实际的混凝土强度早期快速测定技术，提高混凝土强度早期预测精度具有重要意义。
“在总结分析国内外有关混凝土强度预测研究成果的基础上，本人根据人工神经网络基本原理，运用MATLAB神经网络工具箱，就网络的输入向量、网络结构、传递函数及其它参数的选择展开研究。在此基础上，选择内蒙古中西部地区三座野外变电站制作大量同条件养护标准试件，作为网络模型的训练样本和测试样本，分别运用基本BP算法、附加动量因子的自适应调整学习率算法和L—M算法三种方法训练网络，经大量试算和仿真结果比对，最终利用L—M算法建立网络结构合理、收敛速度快、精度高的满足工程要求的普通混凝土强度预测模型，与多元线性回归模型预测结果相比，BP网络模型有更高的精度，将预测误差控制在3%以内，可以极大程度上避免目前混凝土施工中存在的强度预测偏差较大的问题。”
对比以上两部分内容发现，李瑞锋论文除了调整了第一句话的语序，并将“规范规定”改写为“根据我国规范要求”，将“需标准养护28天才能获得”改写为“需要进行28天标准养护”，将“借鉴国内外有关混凝土强度预测的研究成果”，改写为“在总结分析国内外有关混凝土强度预测研究成果的基础上”，其他内容均与武欣慧论文无差别。
再从目录看，武欣慧论文分为六章，标题分别是引言、普通混凝土抗压强度影响因素与强度检验评定分析、人工神经网络基本原理、网络模型样本的制备和试验、基于MATLABBP神经网络工具箱混凝土强度预测模型的建立、总结与展望。
武欣慧论文目录一到三章截图
武欣慧论文目录四到六章截图
李瑞锋论文的目录也分为六章，即引言、普通混凝土抗压强度影响因素与强度检验评定分析、人工神经网络基本原理、网络模型样本的制备和试验、基于MATLAB神经网络工具箱混凝土强度预测模型的建立、结论与展望。
李瑞锋论文目录一到三章截图
李瑞锋论文四到六章截图
对比发现，李瑞锋论文目录只比武欣慧论文少了一个“BP”，并将“总结”改写成“结论”，其他均和武欣慧论文一模一样。
此外，两篇论文的章目录下面的小节标题也全部一致。
正文内容近乎无差别两篇论文的正文内容也高度雷同。
以第一章为例，武欣慧论文在“关键技术线路”小节写道：“本研究运用MATLAB提供的神经网络工具箱编程，建立普通混凝土强度预测的BP神经网络模型。网络学习样本全部来自于工程实践，试件全部为同条件养护试件，其输出强度为等效养护龄期所对应成熟度下的强度。部分样本同时用于结构混凝土强度评定。建模中，对网络结构、输入向量、传递函数等其它网络参数的选择进行仔细研究和大量试算，并分别运用基本BP算法、附加动量因子自适应调整学习率BP算法以及L—M算法进行网络训练和仿真，旨在建立一个能在工程实践中推广的高精度、收敛速率快的混凝土强度预测模型。”
武欣慧论文第一章部分内容截图
李瑞锋论文也在第一章“关键技术线路”小节中写道：“本研究运用MATLAB提供的神经网络工具箱编程，建立普通混凝土强度预测的BP神经网络模型。网络学习样本全部来自于工程实践，试件全部为同条件养护试件，其输出强度为等效养护龄期所对应成熟度下的强度。部分样本同时用于结构混凝土强度评定。建模中，对网络结构、输入向量、传递函数等其它网络参数的选择进行仔细研究和大量试算，并分别运用基本BP算法、附加动量因子自适应调整学习率BP算法以及L—M算法进行网络训练和仿真，旨在建立一个能在工程实践中推广的高精度、收敛速率快的混凝土强度预测模型。”
以上两段内容一字不差。
李瑞锋论文第一章部分内容截图
再比如，武欣慧论文在第二章的“结构混凝土强度分析”小节阐述了“标养强度的局限性”，具体表述为：“混凝土的主要质量指标是以标准试件的标养强度为依据的。试件标养强度在全世界已延用了80多年，成为混凝土与钢筋混凝土结构的设计、施工及验收的基本依据。近年来我国所制定的《普通混凝土力学性能试验方法》（GB/T50081—2002）及《混凝土强度检验评定标准》（GBJ107—87），对这一试验方法作出了明确的规定，为按试件强度进行混凝土质量监控奠定了基础，但混凝土的标准养护强度无法反映施工工艺（振捣、成型）、养护条件（温度、湿度、龄期）、受力方式（承载试件、加载速度）、尺寸效应（体积、比表面积）的影响，只是一种‘材料混凝土强度’，反映了混凝土的组成成分和搅拌质量，难以反映施工工艺和养护条件对真正强度的影响。
实际结构中混凝土的强度（结构混凝土强度）从未有过严格定义，一般理解为从结构中取出的标准尺寸的试件，在相同试验条件下测得的强度。其与标养强度除组成成分相同外，在养护温度、湿度、体积效应、承载、龄期等方面均有不同，因此《混凝土结构设计规范》在考虑强度设计参数时，乘上了必要的系数。”
武欣慧论文第二章部分内容截图
李瑞锋论文也在第二章相同小节同样对“标养强度的局限性”作了阐述，其内容为：“混凝土的主要质量指标是以标准试件的标养强度为依据的。试件标养强度在全世界已延用了80多年，成为混凝土与钢筋混凝土结构的设计、施工及验收的基本依据。近年来我国所制定的《普通混凝土力学性能试验方法》（GB/T50081—2002）及《混凝土强度检验评定标准》（GBJ107—87），对这一试验方法作出了明确的规定，为按试件强度进行混凝土质量监控奠定了基础，但混凝土的标准养护强度无法反映施工工艺（振捣、成型）、养护条件（温度、湿度、龄期）、受力方式（承载试件、加载速度）、尺寸效应（体积、比表面积）的影响，只是一种‘材料混凝土强度’，反映了混凝土的组成成分和搅拌质量，难以反映施工工艺和养护条件对真正强度的影响。
实际结构中混凝土的强度（结构混凝土强度）从未有过严格定义，一般理解为从结构中取出的标准尺寸的试件，在相同试验条件下测得的强度。其与标养强度除组成成分相同外，在养护温度、湿度、体积效应、承载、龄期等方面均有不同，因此《混凝土结构设计规范》在考虑强度设计参数时，乘上了必要的系数。”
李瑞锋论文第二章部分内容截图
以上两部分内容，包括括号内的注解，都完全一致。
再看第三章，武欣慧论文在论述“人工神经网络的特征”时写道：“图10为一典型的神经网络模型，由模型图可以看出，神经网络是由大量处理元件由加权重的连接联系在一起，这些连接可以传递信号。通过许多神经元间这种并行的协同作用可实现智能功能，这种处理信号的方法也被称为‘并行信息处理方法’，它不采用大量的机械计算和复杂的逻辑运算，便能灵活地适应和处理各种复杂和模糊的情况，对问题迅速求解。按照一定的拓扑结构相互连接而成的网络系统，具有非线性大规模自适应的动力学特征。”
武欣慧论文第三章部分内容截图
李瑞锋论文第三章也有一小节关于“人工神经网络的特征”的阐述，其表述为：“图10为一典型的神经网络模型，由模型图可以看出，神经网络是由大量处理元件由加权重的连接联系在一起，这些连接可以传递信号。通过许多神经元间这种并行的协同作用可实现智能功能，这种处理信号的方法也被称为‘并行信息处理方法’，它不采用大量的机械计算和复杂的逻辑运算，便能灵活地适应和处理各种复杂和模糊的情况，对问题迅速求解。按照一定的拓扑结构相互连接而成的网络系统，具有非线性大规模自适应的动力学特征。”
李瑞锋论文第三章部分内容截图
对比发现，以上两段内容包括“图10”都一字不差。
再比如，武欣慧论文第四章对“巴彦淖尔市沙德格工业园区220KV变电站”的介绍是：
“站址位于巴彦诺尔市乌拉特前旗沙德格苏木东北侧3.5公里工业园区西侧，与哈石公路比邻。站区地震基本烈度8度，极端最高气温36.5℃，极端最低气温-30.1℃，最大冻土深度2.6米。本期建设规模：220KV出线一回，至张家营220KV变电站，110出线一回，至朝阳110KV变，35KV出线18回。全站总建筑面积3398平方米，主控制楼建筑面积1023平方米，架构及设备基础混凝土总浇筑量为3546立方米。
“2003年开始一大批高耗能项目在巴盟前旗沙德格工业园区落户，使得负荷猛增，本站的建设，不仅可以满足高耗能工业园区用电负荷的需要，还可以满足农牧民生产、生活与小型采矿业的用电，同时能提高供电电压质量以及供电可靠性。乌拉特前旗气象局提供的30年（1971-2000）气象资料气温统计结果见表4。在本研究中，87组样本取自于本站1#、2#、3#主变压器基础及电缆沟。”
武欣慧论文第四章部分内容截图
李瑞锋论文在相同章节也写道：
“站址位于巴彦诺尔市乌拉特前旗沙德格苏木东北侧3.5公里工业园区西侧，与哈石公路比邻。站区地震基本烈度8度，极端最高气温36.5℃，极端最低气温-30.1℃，最大冻土深度2.6米。本期建设规模：220KV出线一回，至张家营220KV变电站，110出线一回，至朝阳110KV变，35KV出线18回。全站总建筑面积3398平方米，主控制楼建筑面积1023平方米，架构及设备基础混凝土总浇筑量为3546立方米。
“2006年开始一大批高耗能项目在巴盟前旗沙德格工业园区落户，使得负荷猛增，本站的建设，不仅可以满足高耗能工业园区用电负荷的需要，还可以满足农牧民生产、生活与小型采矿业的用电，同时能提高供电电压质量以及供电可靠性。乌拉特前旗气象局提供的30年（1971-2000）气象资料气温统计结果见表4。在本研究中，87组样本取自于本站1#、2#、3#主变压器基础及电缆沟。”
李瑞锋论文第四章部分内容截图
以上两部分内容，李瑞锋论文除了将“2003年”改写成“2006年”，其他内容均可以在武欣慧论文中找到相同表述。
再以两篇论文的第五章为例看，武欣慧论文在“网络结构的确定”一节开头写道：
“人工神经网络结构的确定是指确定网络的层数以及各层的神经元节点数。理论上早已证明：具有偏差和至少一个S型隐含层加上一个线性输出层的网络，能够逼近任何有理函数。一般来说，没有任何理论根据采用两层以上的中间隐层，对大多数实际问题，一层隐层即三层网络已经足够了，这已成了定理。增加层数主要可以进一步地降低误差，提高精度，但同时也使网络复杂化，从而增加了网络权值的训练时间。而误差精度的提高实际上也可以通过增加隐含层中的神经元数目来获得，其训练效果也比增加层数更容易观察和调整，因此在确定神经网络结构时，优先考虑单隐层结构。本研究在确定网络结构时进行的大量试算也是从单隐层结构开始的。
“基于BP算法的神经网络中各层节点数的选择对网络的性能影响也很大，层内节点数需要进行适当的选择。就BP网络的输入、输出层节点数，一般来说，要由网络的用途和研究工作的实际情况来决定。在4.2节中可知本研究的输入节点数确定为6，输出节点为同条件养护试块的等效养护龄期强渡，输出节点数为1。”
武欣慧论文第五章部分内容截图
李瑞锋论文第五章也有一节是阐述“网络结构的确定”的，其开头写道：
“人工神经网络结构的确定是指确定网络的层数以及各层的神经元节点数。理论上早已证明：具有偏差和至少一个S型隐含层加上一个线性输出层的网络，能够逼近任何有理函数。一般来说，没有任何理论根据采用两层以上的中间隐层，对大多数实际问题，一层隐层即三层网络已经足够了，这已成了定理。增加层数主要可以进一步地降低误差，提高精度，但同时也使网络复杂化，从而增加了网络权值的训练时间。而误差精度的提高实际上也可以通过增加隐含层中的神经元数目来获得，其训练效果也比增加层数更容易观察和调整，因此在确定神经网络结构时，优先考虑单隐层结构。本研究在确定网络结构时进行的大量试算也是从单隐层结构开始的。
“基于BP算法的神经网络中各层节点数的选择对网络的性能影响也很大，层内节点数需要进行适当的选择。就BP网络的输入、输出层节点数，一般来说，要由网络的用途和研究工作的实际情况来决定。在4.2节中可知本研究的输入节点数确定为6，输出节点为同条件养护试块的等效养护龄期强渡，输出节点数为1。”
李瑞锋论文第五章部分内容截图
以上两部分内容，一字不差。
两篇论文的最后一章也近乎完全一致。
武欣慧论文“展望”部分截图
李瑞锋论文“展望”部分截图
比如武欣慧论文在“展望”的开头一段写道：“影响普通混凝土强度的因素很多，在本研究中因工程地点和实验条件的原因只选取其中六项作为网络输入向量进行训练，并将水泥限制于一种，粗骨料全部为碎石，这就增大了网络运用的局限性；施工现场的试验混凝土强度等级仅限于工程涉及的C10-C40间，而网络输入向量的维数越多，学习样本的覆盖面越广，网络的预测结果越精确，因此在以后的研究中还有待于积累更多更广泛的学习样本以拓宽模型的适用性。”
李瑞锋论文“展望”部分第一段的内容为：“影响普通混凝土强度的因素很多，在本研究中因工程地点和实验条件的原因只选取其中六项作为网络输入向量进行训练，并将水泥限制于一种，粗骨料全部为碎石，这就增大了网络运用的局限性；施工现场的试验混凝土强度等级仅限于工程涉及的C10-C40间，而网络输入向量的维数越多，学习样本的覆盖面越广，网络的预测结果越精确，因此在以后的研究中还有待于积累更多更广泛的学习样本以拓宽模型的适用性。”
以上选取的两段内容，依然没有任何区别。
致谢被抄者，被抄者回应：不认识不知情澎湃新闻比对发现，两篇论文的参考文献也完全一样。
武欣慧论文部分参考文献截图
李瑞锋论文部分参考文献截图
武欣慧论文的参考文献一共74条，都注明了作者、文献名、出版单位和具体页码，其中有2条是武欣慧和其硕士学位论文指导教师申向东此前发表的两篇学术论文即“MATLAB语言在混凝土强度评定中的应用[J].内蒙古电力技术，2005（1）：24-28”和“普通混凝土强度预测的神经网络模型[J].华北电力技术，2004（4）：33-36”。
李瑞锋论文的参考文献也是74条，也注明了作者、文献名、出版单位和具体页码，也有2条是武欣慧与申向东此前发表过的学术论文。所有条目与武欣慧论文所列的完全一样。
两篇论文的“致谢”也存在相似之处。比如，武欣慧论文在感谢导师申向东时写道：“在硕士学习的三年时间里，导师敏锐的学术思维、渊博的知识、严谨治学的态度和宽厚的待人都给我留下了深刻的印象，是我学习的榜样。导师在诸多方面给予我极大的帮助和关怀，本文从研究思路、题目选择、写作大纲制定、分析方法使用等方面，无不凝聚了导师的心血，在此表示衷心的感谢。”
李瑞锋论文也在“致谢”部分开头感谢了其导师亢景付教授，具体表述为：“在硕士学习的三年时间里，导师敏锐的学术思维、渊博的知识、严谨治学的态度和宽厚的待人都给我留下了深刻的印象，是我学习的榜样。导师在诸多方面给予我极大的帮助和关怀，本文从研究思路、题目选择、写作大纲制定、分析方法使用等方面，无不凝聚了导师的心血，在此表示衷心的感谢。”
以上两段文字一模一样。
武欣慧论文还特别感谢了内蒙古工业大学建筑工程学院的李建雄、霍俊芳副教授，对他们在本文试验和数据整理中付出的心血表示深深的谢意。
李瑞锋论文也致谢了李建雄副教授，此外，还有内蒙古农业大学的武欣慧副教授，感谢他们在本文试验和数据整理中付出的心血。
李瑞锋论文“致谢”部分截图
武欣慧论文“致谢”部分截图
由于论文完成时间上，李瑞锋论文比武欣慧论文晚了3年，完成于2008年5月的李瑞锋论文涉嫌抄袭武欣慧论文。也就是说，涉嫌硕士学位论文抄袭的李瑞锋在其论文最后的“致谢”部分特别感谢了被抄者武欣慧。
国内多名学者告诉澎湃新闻记者，学位、学术论文的引用有严格的规范和比例要求，并不因为在“后记”或者“致谢”部分特别感谢了被抄袭者，其行为就可以不被认定为抄袭。
针对李瑞锋论文涉嫌抄袭武欣慧论文并致谢武欣慧一事，近日，澎湃新闻联系到武欣慧进行了解求证。目前在内蒙古农业大学林学院任教的武欣慧告诉澎湃新闻，她完全不认识天津大学2008届硕士毕业生李瑞锋，同时表示自己的硕士学位论文系原创，对是否被他人抄袭情况并不知情。
随后，澎湃新闻又致电李瑞锋的培养单位、天津大学建筑工程学院进行了解。该院研究生办公室的一名工作人员回复澎湃新闻称，此前对李瑞锋硕士学位论文涉嫌抄袭一事不了解，将向学校有关部门进行反映，展开调查，并及时将调查进展进行反馈。
(来源:澎湃新闻)
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