「减产协议达成后，这些因素将主导国际油价走势」百家号

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石油输出国组织（OPEC）和以俄罗斯为首的非OPEC产油国于7日达成减产协议后，国际原油市场终于开启反弹模式。然而，好景不长。一直期待低油价的美国总统特朗普再度口头干预市场。当地时间11日，特朗普未能与美国国会在美墨边境墙建造资金问题上达成共识，他还扬言，并不担心美国政府关门。这一言论随即引发了市场担忧。
此外，美国能源信息署（EIA）在11日发布的最新《短期能源展望》月报中，预计2019年WTI和布伦特油价均值接近现有水平，较11月预期每桶均大幅下调了11美元，主因是全球前三大产油国创纪录的产量，以及疲软的全球原油需求。
除EIA外，当地时间12日晚间及13日，OPEC和国际能源署（IEA）也将分别公布《月度原油市场报告》和《月度全球石油供需报告》，预计也将影响原油市场。
花旗银行（中国）有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶对第一财经记者表示，未来原油价格波动性可能维持较高水平，因为首先全球产油三巨头——美国、俄罗斯和沙特的目标油价不同，其次地缘政治风险仍然较高，此外全球经济增长放缓也可能影响原油需求。
人为干预7日，非OPEC产油国（OPEC+）在维也纳达成协议：将从明年1月起合计减产120万桶/日。其中OPEC减产80万桶/日，非OPEC产油国减产40万桶/日。减产将从明年1月起持续6个月，以今年10月产量为基准。由于减产规模高于此前OPEC代表透露的计划减产水平100万桶/日，国际油价开启反弹。11日稍早，利比亚国家石油公司（NOC）表示，上周末一个军事组织控制了该国产量最大的油田。受此消息影响，国际油价一度上涨超过1美元/桶。
11日，美国方面，参议院民主党领袖舒默以及众议院准议长、民主党人佩洛西与特朗普在白宫举行会谈，但双方未能就修建美墨边境墙拨款达成一致。佩洛西已表示：“（特朗普）不会在修建边境墙的拨款上获胜。”她说，美国政府可能会在不到两周的时间内关门。此前，特朗普要求国会为他的边境墙修建计划拨款50亿美元，美国政府的资金将于12月21日耗尽。
对此，特朗普回应佩洛西称，他并不害怕政府关闭，事实上他为此感到自豪，并将说到做到。受此言论影响，国际油价大幅收窄涨幅。最终，布伦特原油期货收盘仅升0.23美元，报60.20美元/桶，WTI原油期货收高0.65美元，报51.65美元/桶。
此外，EIA在12月的《短期能源展望》月报中预计，2019年，WTI原油均价为54.19美元/桶，较11月预期减少10.66美元/桶；布伦特均价将为61美元/桶，较11月预期减少10.92美元/桶。EIA署长卡普阿诺（LindaCapuano）在声明中表示，对明年油价的大幅下调主要因为全球前三大产油国，特别是美国的创纪录产量以及全球原油需求疲软。
未来还看减产进展截至第一财经记者截稿时，布伦特原油期货再度反弹至60.84美元/桶，WTI原油期货也反弹至52.25美元/桶。
吴晶晶告诉第一财经记者，未来原油价格波动性可能维持较高水平。“第一，全球产油三巨头——美国、俄罗斯和沙特的目标油价不同，可能导致未来原油产量及价格的不确定性持续。”她说：“美国希望压低油价，不希望OPEC减产；而沙特希望较高的油价以支持政府开支来推进经济改革进程；俄罗斯更希望将原油产量作为谈判筹码。”
其次，在吴晶晶看来，地缘政治风险仍然较高，比如“脆弱五国”（伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚、委内瑞拉）地缘政治动荡可能继续影响原油生产和出口，进而对全球油价产生影响。“第三，全球经济增长放缓也可能影响原油需求，并对原油价格带来下行风险。”她说。
对于油价未来走势，吴晶晶表示，花旗预计有三种可能。“在基本情况（60%可能）下，虽然120万桶/天的减产规模可以防止原油库存过快增加，但年内原油库存仍可能进一步增加，并使得原油价格存在一定下行风险。因此，我们预测布伦特原油2019年前或维持55~65美元/桶区间，2019年平均价格预期为60美元/桶，2020年油价或小幅回落至55美元/桶。”她说，“在悲观情况（20%可能）下，OPEC+减产协议在美国的施压或其他原因下破裂，原油价格在2019年底前或回落至40+美元/桶附近，此后逐步回升。”吴晶晶认为，最乐观情形（20%可能）中，OPEC加大减产力度至200万桶/天，原油价格或反弹至70~80美元/桶，此后逐步回落。
高盛和摩根士丹利均对后减产协议时代的国际油价走势存疑。
高盛分析师库里（JeffreyCurrie）在最新研报中指出，国际油价实现可持续性的反弹，有赖于库存下降以及减产正在实施的实际进度。
摩根士丹利分析师拉茨（MartijnRats）也称，虽然OPEC+达成的协议大幅降低了供应过剩的可能性，但未来油价不太可能再次达到10月创下的4年高位。他预计，到2019年第二季，布伦特原油价格将达到67.50美元/桶，比此前预期降低了10美元。
一个可能给减产带来不确定性的因素是，俄罗斯计划的减产速度慢于预期。俄罗斯11日表示，计划在2019年1月开始后，将日产量削减5万~6万桶，此后再逐步将日产量削减至商定的22万桶。
“对于减产幅度是否足以对全球供应产生重大影响仍存在很大的不确定性。”新加坡期货经纪公司Oanda亚太区交易主管英纳斯（StephenInnes）表示，“全球市场的普遍避险情绪和美元走强等因素都正在助长原油市场的抛售压力。”
美国商品期货委员会（CFTC）的持仓报告显示，12月4日当周，原油的投机性多头头寸下降25619手至144775手，为2016年9月20日以来最低。

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