「盾安债务危机的救星出现 1000亿的投资巨鳄或将施以援手」百家号

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债务危机再现，又一家大型民企出事了。这次是“诸暨教父”姚新义的盾安控股集团。盾安集团实际控制盾安环境、江南化工两家上市公司，5月2日均宣布因“盾安控股存在重大不确定性事项”而停牌。今天，盾安的债务危机迅速就被媒体踢爆了。网传浙江省金融办5月2日召开盾安集团债务协调会，商讨盾安集团债券融资及银行贷款等紧急问题，参会者除监管机构外，还包括工农中建四大行、交通银行、兴业银行、中信银行、民生银行等行的浙江分行、浙商银行以及华融、长城、信达浙江分公司。另一份网传文件显示，4月28日盾安集团紧急打报告向浙江省政府高层汇报求援，汇报报告显示，盾安集团有息负债高达450亿，除120亿元待偿债券外，绝大部分银行和非银行金融机构贷款都在浙江省内。而浙江省金融办的文件显示，其4月28日当天即紧急下发了召开盾安债务协调会的通知。盾安集团的报告称，其出现流动性困难源于去年下半年以来，“防风险去杠杆、市场资金迅速抽紧，致使类似盾安集团较大规模利用债券融资的企业出现了发行难、融资成本不断提高，导致企业消耗大量自有资金，出现了严重流动性困难的情况。”媒体援引参加了盾安债务协调会人士的话称，各大金融机构现场表态“不抽贷”。盾安旗下两家上市公司公告显示，公司承诺停牌时间不超过五个交易日，即最晚下周三要复牌。盾安环境今晚收到深交所关注函，要求公司说明具体情况。大摩财经注意到，盾安集团最近频繁发行超短期债券融资，但5月3日，其宣布原定于这两天发行的今年第三期超短融债券取消发行。盾安环境原计划这两天发行的一只债券也同时取消了发行。紧绷的资金链盾安集团由姚新义、姚新泉兄弟创办，从空调配件发家，近年来逐渐涉足民爆化工、铜贸易、房地产，并将新材料新能源业务逐渐做大。盾安集团的股东为盾安创投（40%）、姚新义（30.6%）、姚新泉（29.4%），姚新义、姚新泉各持有盾安创投51%、49%股权。多元化扩张使盾安集团的资金链越来越紧绷。事实上，盾安集团之前披露的公开财务数据显示，这家公司的债务问题已经隐现。盾安集团2017年年报显示，总资产648.8亿元，净资产为225.2亿元，资产负债率65.3%，流动负债约300亿。2018年一季度财报显示，3月末公司总资产为665亿，流动负债上升至313.3亿。大摩财经注意到，盾安集团现金流量表显示，其今年一季度借款57亿、发债筹资29亿，共筹资87.7亿；同期还债69亿，支付筹资费用达17亿，共流出90亿。最终一季度减少现金7亿。盾安集团一季度期末仍持有66亿现金及等价物，其中现金只有17.45亿。大摩财经发现，盾安集团流动资产中，其他应收款为142亿，占比高达85.5%，这些应收款多为盾安集团内部关联拆借款项。大公国际去年5月的评级报告提示风险称，“盾安铜贸易收入比重较高，但利润贡献度低；新能源和新材料业务的未来经营具有不确定性；有息债务规模继续增长；公允价值变动收益和投资收益占营业利润比重仍较高，利润来源缺乏一定的稳定性。”联合信用评级今年的评级报告再次提示“公司主要业务板块（制冷配件业务）的经营情况与家用空调产销量的变化关系密切，易受宏观经济和房地产行业运行情况的影响而产生波动”、“公司短期债务规模大”、“公司投资收益、政府补贴对利润贡献较大”等风险。盾安集团此前较大规模利用发行债券进行融资，其2017年年报显示，尚有11只债券仍在存续期，规模达到113亿。5月份将有两只债券到期偿付，其中一只10亿的债券将在5月9日到期。浙商银行是救星？网传文件显示，盾安集团将化解债务危机的主要希望寄托在浙商银行身上。其提出的方案与思路是：第一，浙商银行出面，增加临时流动性支持，包括提供供应链金融和区块链产品等。第二，浙商银行和浙商产融等尽快启动“凤凰行动”专项基金，收购盾安所持有的优质项目，以激活现金流，置换债务。第三，托管盾安光伏、华创风能等项目，以减轻债务压力。危机之下，除了寄望浙商银行拯救后，盾安集团还提出了“债转股”、出售资产等化解危机的方法，但前提还是银行首先不抽贷。大摩财经查询发现，盾安提到的“凤凰行动”专项基金，由浙商银行、浙商产融以及浙商创投在2018年4月发起成立，基金总规模300亿元，计划提供包括股权投资、融资安排、财务顾问、上市辅导、银行授信、资金结算、资产托管等综合金融服务。值得注意的是，盾安集团也是浙商产融的发起者之一，公开资料显示，浙商产融是由30余家浙商出资成立，注册资本1000亿的投资巨鳄，背后是代表着60多家上市公司的浙江民企势力，除了盾安外，还有万向系、新湖系等。浙商产融最近披露显示，盾安已向其注入20亿资本。然而，浙商银行最近也陷入风波之中，除行长更迭外，还被媒体揭浙商产融是其表外影子平台。不平静的时期又恰逢股东盾安出事，浙商银行是否能如盾安所愿拯救其出水火呢？
该话题由百家号作者大摩财经「简介:关注大摩财经，关注资本市场人与事。」整理发布
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